迎接二阶导拐点
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行业拐点 = 二阶导拐点 + 一阶导拐点 + 常数干扰项
作为最典型的周期成长行业，在创新真空期下，周期主导了半导体。
如果用周期来审视半导体，可以参考猪、煤炭、石油、航运等行业。
半导体有三类参与者：
1、常数项投资者：认为股价已经反映出了当下的基本面，也就是线性因果关系，认为半导体价格的走势与股价走势完全拟合。
2、一阶导投资者：关注的是增长的斜率（一阶导），虽然常数项投资者看到增速还在，认为股价会涨，但是一阶导投资者认为虽然有增长，但是增速的速度变慢了，股价要跌。
3、二阶导投资者：关注的是增长速度斜率的变化（二阶导），比如一阶导投资者认为公司增速变慢，但变慢的速度变慢了（二阶导），股价要涨；或者公司增速变快，但是变快的速度变慢了，股价要跌。
复盘最近几轮半导体周期后，我们得出的规律：股价的走势往往和二阶导投资者的预期密切相关，就是股价会提前基本面6个月反映。
先看价格周期：主导消费芯片价格的库存虽然维持高位，但是库存已经开始边际减少。同样，价格虽然还在下跌，但是下跌的力度已经变缓，这就是二阶导拐点。
再看国产替代周期：国内绝大多数晶圆厂都是以美国鼓吹的市场化和国际化，并未强势反周期投资+大规模引入国产设备材料，但是美国近期的封锁会极大刺激国产化份额+Capex反周期投资的力度，也就是二阶导上行拐点。
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