截胡阿里，成功接盘紫光，凭什么？

背靠清华的芯片巨头紫光集团，自从几个月前发布公告因为债务问题向法院申请破产重组之后，就备受科技圈和金融圈的关注。

终于，破产重组有了新进展——紫光找到了自己的接盘侠。

很多人以为接盘侠是加入芯片赛道后持续发力的阿里巴巴，但根据昨晚的公布结果看：阿里巴巴已经出局，最终敲定帮紫光还钱的公司是“智路建广联合体”。

为什么紫光破产了还有这么多公司争着接盘？这个“智路建广联合体”是什么来历，怎么就截胡了阿里？其实这件事挺有意思的，咱们可以展开讲讲。

紫光展锐、紫光国微、长江存储都是大家非常熟悉的芯片公司，在IC行业都属于“力能扛鼎”的存在。

紫光集团：“鄙人不才，上述几家公司都是我旗下的”。

说起来，紫光集团算是个“80后”。他的前身是创建于1988年的清华大学科技开发总公司，当时是一家背靠国家最高学府的校办高新技术企业集团。经历过一系列校产整合、改制之后。2005年正式更名“紫光集团有限公司”，也就是如今的紫光集团。

过往的紫光，主营业务主要集中在IT和计算机板块。很多人也许对紫光扫描仪和清华紫光MP4还有印象。

但从2013年开始，紫光集团也入局了半导体的赛道，而且走的都是收购的路子。

没有芯片的研发底蕴，可以花钱买。

2013年开始，紫光先是以27亿美元收购了展讯通信和锐迪科微电子，然后整合成为了紫光展锐。这两家公司都是芯片领域翘楚，以至于后来的紫光展锐，一跃进入“2017年全球前十大IC设计企业榜单”，位列第10。（海思第7）

2015年，又豪掷25亿美元，收购惠普公司旗下华三通信的51%股权，整合为“新华三”。

2018年，再以26亿美元收购法国智能芯片制造商Linxens。

美光科技、台积电、联发科这些芯片大厂也曾被这个“并购狂人”盯上过，但因为各种原因最终没能成功。即使如此，在紫光集团的资产运作之下，并购的数量也超过了60起，投入的资金超千亿。

豪掷千金，大量并购，同时也欠下了巨额债务。众所周知，芯片行业风险高，并非来钱快的行业。并购后的一些子公司，盈利额尚且难抵当初并购的金额，紫光集团的负债率一直居高不下。

到今年已经负债2000多亿元，见紫光现在没有清偿能力，债主直接找上了门。这也就是为什么，今年7月紫光不得不宣布申请“破产重组”的原因。

即使身背巨额债务，但是紫光作为业内巨头，多年来并购、组建的子公司也都做到了细分领域的前沿。在这个国家大力发展集成电路产业的当口，商业价值自然是难以估量的。

所以各路资本纷纷举手报名，自愿接盘紫光集团，陆续已经有7家意向投资人报名参与。（分别是广东、北京、无锡、上海四地的国资，央企中国电子，私募股权基金智路建广联合体，浙江国资和阿里巴巴集团联合体。）

最终入围下一轮竞标的仅有两家，就是浙江国资和阿里巴巴联合体、智路建广联合体。

之前盛传“浙江国资与阿里巴巴联合体”是胜算比较大的，阿里巴巴原本预计以500亿人民币收购紫光股权。据小道消息说政府也许更倾向于让阿里巴巴收购紫光，但最终也是遗憾出局。

那这个“智路建广联合体”到底什么来头呢？

这是两家公司的联合体，分别指的是北京智路资产管理有限公司和北京建广资产管理有限公司。智路资本是一家全球化的专业股权投资机构，主要专注于SMART领域。建广资产是一家专注于集成电路产业与战略新兴产业投资并购的私募基金管理公司。

这两家公司都属于闷声发财、比较低调的类型。智路资本与建广资产存在至少三条交叉持股关系，两家公司也经常同步参与重大半导体领域投资。

比如在2016年，智路建广就以27.5亿美元收购了恩智浦旗下的安世半导体，最后由闻泰科技分阶段收购。

在过去的5年，智路建广主导完成了中资机构半导体领域过半的跨境并购。核心团队成员除了有顶级投行专家，也有美光、英特尔、赛灵思、英飞凌、博世等国际巨头公司的高管。也就是说，智路建广联合体不仅团队成熟，在半导体领域的并购经验也非常丰富。

除了经验丰富，智路建广所并购、组建的半导体企业可以说覆盖了全产业链。不仅仅是瓴盛科技这类做手机芯片设计+封测的企业，智路建广所投资管理的企业群拥有10座工厂及研发中心，包含4个晶圆厂、4个封测厂、1个先进设备研发中心和1个先进材料研发中心。

才成立平头哥不久的阿里巴巴，虽说在芯片设计领域小有成就。但对于紫光来说，还上债务只是一方面，智路建广有从上游设备材料，到研发、设计、制造及封测的全产业链布局，从长远发展角度看确实是更具吸引力。

另外，根据业内人士的分享，阿里巴巴本次出局或许也和在美上市有关。毕竟美国近期加强了在美上市中国企业的监管力度，需要对外披露相关信息，这也并不符合接盘紫光的条件。

现如今，花落谁家已成定论，智路建广给了三种清偿的方案：“现金+股票+三年留债”“现金+股票+五年留债”和“现金+八年留债”。债权人可以任选一种最适合自身情况和需求的清偿方式，最终实现95%至100%的高质量清偿。

这几个月以来的紫光破产重组也终于算尘埃落定了。紫光还清债务，智路建广再添一巨头企业，也是一个双赢的结局。

此次智路建广收购紫光是我国半导体史上浓墨重彩的一笔，但也只是其中的一笔。

我们不光有龙芯、华为这样的老牌巨头，也有乐鑫、寒武纪、平头哥这样的后起之秀。那些大家熟知或不熟知的半导体公司，都正在时代洪流中砥砺前行。

半导体这条路注定不好走，行业巨头尚且如此，更何况是从事IC行业的你我。

但我们也要坚信：乘风破浪会有时，直挂云帆济沧海。